拼多多Q1净利腰斩，“千亿扶持”持续加码商家高质量转型

“百亿减免”推出半年后，拼多多的(de)净利润近乎腰斩。 近期，拼多多发布2025年最新一季财报。财报数据显示(xiǎnshì)，在多项超额投入下，拼多多第一季度的(de)营收956.72亿元，仅增长10%，归属于普通股股东的净利润147亿元，同比暴跌47%；非美国通用(měiguótōngyòng)会计准则下净利润169亿元，大幅下滑(xiàhuá)45%。 去年下半年，拼多多率先推出“百亿减免”惠商新政，并密集落地了技术服务费、推广软件服务费、店铺保证金减免等一揽子政策，切实为中小商家(shāngjiā)提质增效。紧接着，平台又推出了“新质商家扶持计划(jìhuà)”“千亿扶持”等项目，通过千亿资源(zīyuán)包(bāo)的投入，从(cóng)产品、营销、仓储物流、供应链等全方位助力中小商家新质转型，走上(zǒushàng)高质量发展道路。 “百亿减免(jiǎnmiǎn)”政策(zhèngcè)推出半年后，拼多多的(de)交易服务收入、营销及(jí)销售等费用也产生剧烈波动(bōdòng)，并影响了短期的财报表现。数据显示，随着拼多多大幅减免商家的技术服务费，导致平台第一季度的交易服务收入仅增长5.8%，单项营收470亿元低于一致预期的560亿元。同时，随着平台加大对新质产品的销售补贴，带动平台第一季度的销售及营销费用暴增百亿至334亿元，增幅(zēngfú)高达43%。 不难看出，交易服务收入增速下滑、营销费用大幅攀升，是导致(dǎozhì)拼多多(duōduō)净利润腰斩的核心原因，拼多多先后推出的“百亿减免”“千亿扶持”等惠商政策，并非只是喊(hǎn)喊口号，而是真金白银的投入。 ▲“2025多多好(hǎo)特产”专项深入数十个(shùshígè)农产区，助力各地农户增产增收。（陈振豪 摄） “百亿减免”后(hòu)净利腰斩 财报显示，交易服务收入、在线营销服务收入是拼多多的两大核心(héxīn)营收。但随着去年“百亿减免”大幅减免商家的技术(jìshù)服务费，导致(dǎozhì)拼多多第一季度的交易服务收入仅增长(zēngzhǎng)5.8%至470亿元，远低于市场预期的560亿元。从整体看，拼多多该季度总营收仅增长10%，增速进一步放缓，归属于普通股(pǔtōnggǔ)股东的净利润减少47%，近乎腰斩(yāozhǎn)。 不少媒体分析认为(rènwéi)，拼多多大规模减免技术(jìshù)服务费是拖累平台本季度总营收、净利润的核心原因。华泰证券的研报认为，交易服务收入不及预期表明了拼多多在商户扶持和佣金减免上(shàng)的激进投入。 去年8月，拼多多率先推出技术(jìshù)服务费可退权益，针对用户退款订单平台(píngtái)(píngtái)将按比例退回0.6%的技术服务费。随后平台升级权益，将先用后付订单的技术服务费全部由1%降至0.6%，千万(qiānwàn)商家因此受益。 一位陕西的冬枣商家(shāngjiā)算了一笔账，以单月销量(yuèxiāoliàng)20万单、先用后付(hòufù)订单(dìngdān)占比5成计，技术服务费打6折后每月能节省上万元；一位内蒙古通辽的牛肉干商家表示，叠加技术服务费减免和异常订单申诉权限放开两项新政，每天能变相增收一百五六十元。 财报数据显示，拼多多另一项(yīxiàng)收入——在线营销(yíngxiāo)服务收入本季度同比(tóngbǐ)增长14.8%至487亿元，连续多个季度增长放缓，也是影响财报表现的原因之一。 去年9月，拼多多推出了“推广服务费(fúwùfèi)可退”权益，对于发货前被全额退款的订单，平台会自动返还商家推广服务费对应金额的推广红包(hóngbāo)，且(qiě)无需商家发起申诉。 新政(xīnzhèng)推出后，一位深圳相机商家发现每天能收到两三百元的退返(tuìfǎn)红包，据此预估每年(měinián)能节省十万元；在河南开封，一位鸡肉制品商家同样受益于此次退返权益，平均每天能退还一千多元；一位亳州(bózhōu)花草茶商家则表示，每天退返的红包金额高达千元，预估每年能变相增收四十万元，带动店铺(diànpù)净利润提升1%。 ▲在平台扶持下，更多特色农产品品牌正加速(jiāsù)涌现(yǒngxiàn)。（袁召辉 摄）.jpg 三年再投千亿(qiānyì)，真金白银扶持中小商家 结合新一季财报，不难发现拼多多在对新质商品的补贴(bǔtiē)上同样惊人。 财报数据显示，拼(pīn)多多第一季度销售(xiāoshòu)及营销费用暴涨百亿，从去年同期(qùniántóngqī)的234亿元增长43%至334亿元。拼多多表示，销售及营销费用大幅增长主要源自平台的促销及广告活动支出增加。 去年下半年，拼(pīn)多多推出“新质(xīnzhì)商家扶持计划”，对具备产品及技术创新能力的新质商家、新质产品，进行超额补贴。 山西一位牛肉商家表示，在拿到平台(píngtái)黑标授权并(bìng)登陆百亿(bǎiyì)补贴后，平台现金和流量补贴力度明显增加。“比如牛头肉产品，百亿补贴会对消费者补贴近6%。所以我们原价10斤卖110元的牛头肉，消费者的到手价只有100多元。”据(jù)他表示，在百亿补贴下牛头肉产品很快成为全网大爆款，带动店铺年销售额破(pò)亿元。 广西一位农货商家则表示，针对当地新品种(xīnpǐnzhǒng)脆蜜(cuìmì)金桔拼多多的(de)补贴比例甚至高达三成。“平台的流量扶持一直很大，原价四斤一百三四十元(sìshíyuán)的金桔，百亿补贴后便宜近四十元，这样卖得更快了。”据她表示，店铺的脆蜜金桔订单有近六成来自百亿补贴。 从实际结果来看(láikàn)，拼(pīn)(pīn)多多通过超额补贴(bǔtiē)商家和消费者，拉动消费的措施已取得明显成效。据多家媒体预估，拼多多第一季度的GMV增速达16%，带动平台单季度GMV达到1.07万亿元。这意味着平台通过对新质产品的超额补贴，带出了万亿消费市场。 在财报电话会上，拼多(duō)多集团执行董事(dǒngshì)、联席CEO赵佳臻表示，平台将继续探索更多的降佣举措，持续为商家降本减负，创造更多的成本空间、经营空间和创新空间。同时(tóngshí)，平台对商家的帮扶范畴将从头部腰部拓展到中小(zhōngxiǎo)商家，要将功夫着重花(huā)在中小商家身上，敢于啃高质量发展中的硬骨头。 实际上，这并非拼多多首次表态将牺牲短期(duǎnqī)利润(lìrùn)(lìrùn)大力扶持中小商家。早在2024年Q2财报(cáibào)的电话会议上，赵佳臻就表示，牺牲短期的利润是必须的，管理层已达成共识，愿为长期的健康付出当下的代价。 而截至今年第一季度的财报电话会议，拼多多管理层已四次表态，相较于(yú)短期的股价波动、财报表现，平台(píngtái)更关注(guānzhù)未来持续增长的能力，扶持商家将会持续成为平台的重点工作。 值得一提的是，继“百亿减免(jiǎnmiǎn)”“新质商家扶持计划”之后，拼多多还在不久前升级了“千亿扶持”计划，将在未来三年内投入(tóurù)千亿资源包助力中小(zhōngxiǎo)商家积极转型。 在消费侧，“千亿扶持”也很快落地了多项补贴(bǔtiē)政策(zhèngcè)普惠消费者，平台百亿补贴频道(píndào)新增了“100亿商家回馈计划”，先后投入100亿元消费券，通过“百亿消费券”“百亿加倍补”等专项活动，对全(duìquán)品类商品(shāngpǐn)进行超额补贴，满足消费者的(de)功能性、个性化等多方面的消费需求，同时提升供需匹配的效率，助力新质商家、新质品牌拓展新增量。